伊斯兰股票，符合伊斯兰教义、伊斯兰教义筛选
马来西亚透过开发伊斯兰资金市场每个环节的能力，从而巩固其作为伊斯兰资金市场（ICM）全球中心的地位。马来西亚证券监督委员会采用全盘方法将全面的法律、法规和伊斯兰教义框架，以及税收结构制度化，而推动伊斯兰资金市场强劲增长。因此，马来西亚有越来越多首屈一指的伊斯兰基金管理和股票经纪公司，向本地和国际投资者提供顶级符合伊斯兰教义的基金和服务，也就不足为奇。
伊斯兰资金市场主要参与者对马来西亚持续感兴趣，致使ICM的增长超过其传统对手。符合伊斯兰教义股票的市值，以及符合伊斯兰教义单位信托基金的资产净值，持续获得双位数成长，都一再印证了这股趋势。
这股成长趋势的主要推动力是市场参与者与投资者对伊斯兰资金市场的伊斯兰教义治理措施具有高度信心。经修订且全面的伊斯兰教义股票筛选方法，可更加明确且保证股票交易所上市公司符合伊斯兰教义本质。
股票筛选对照伊斯兰教义股票筛选
股票筛选是从股票交易所鉴定并挑选出符合特定条件公司的程序。筛选程序的重点可能各有不同，若是要建立指数就以财务表现为准；如果筛选与公司对社会和环境需求的责任水平有关，则以ESG（环境、社会和治理）表现为准； 或以代表公司利益相关者的受托管理质量为准。
与传统市场所不一样的是，伊斯兰资金市场只进行不抵触伊斯兰教义法律的交易。这就需要制定特别的股票筛选程序，以鉴定并列举伊斯兰教义下可投资公司名单。这个程序称为伊斯兰教义股票筛选。
细说从头
在马亚西亚的伊斯兰资金市场，早在1990年代中期就已确立了伊斯兰教义股票筛选方法。当时，马来西亚金融市场的伊斯兰教义治理框架采取集中化方式而显得相当独特。这与国际市场上交由市场决定伊斯兰教义事务的方式不大相同。
在集中化方式下，市场监管机构或有关当局制定一套符合伊斯兰教义的规定，并透过其本身伊斯兰教义咨询委员会（SAC）发出的法特瓦（fatwas，伊斯兰法律的裁决）或学者意见来采用。在市场化方式下，市场参与者或金融机构通过本身的伊斯兰教义咨询委员会发出本身的法瓦特，而金融监管当局只负责观察和监督进展。
伊斯兰教义股票筛选程序，是在上市公司最新公布的年度报告过滤数据并审查信息。若发现年度报告上的信息不充足，将会履行实际的尽职调查，虽然此类规定将按个案而定。
在此最基本的参考框架的基础上，马来西亚证券监督委员会的伊斯兰教义咨询委员会，于1995年推出全面的伊斯兰教义股票筛选方法，其中包含四个基于业务活动的筛选基准，以及需要定量与质量评估。在1997年6月，首个经筛选伊斯兰教义可投资股票名单出炉了。最终，这项名单公布的时间与次数改为一年两次，分别为5月与11月。
随后修订
这项举措展现了其所做的努力，以便促使伊斯兰教义股票筛选标准与全球期望保持一致并刺激资本流入，特别是来自中东投资者的资本流入。修订版得到国际投资者和市场参与者的好评，他们已采用全球伊斯兰教义指数提供者的做法，例如道琼斯伊斯兰市场指数。
结构与程序
若要了解伊斯兰教义股票筛选方法的概念与应用，可分拆成两个部分来看：其结构与程序。
现在使用的伊斯兰教义股票筛选方法的结构，包括测试公司的核心业务活动与财务比率，以及评估该公司公众认知度与形象。测试部分通常是指定量测试，而评估部分通常是指质量测试。一家公司若要挤身伊斯兰教义可投资行列，须在两项测试皆过关。
在其程序组成部分，伊斯兰教义股票筛选方法采用好几个过滤程序来得出伊斯兰教义可投资股票名单。此过滤程序是从定量组成部分开始，随着是质量部分。
定量筛选程序在核心业务活动和公司财务比率方面均遵循指定的基准。质量过滤程序通常取决于证券委员会的伊斯兰教义咨询委员会的意见。
实际而言，在伊斯兰教义筛选程序中，要对三种业务活动进行过滤：伊斯兰教义可允许的业务活动，伊斯兰教义不允许的业务活动，以及混合式业务活动。
- 伊斯兰教义可允许的业务活动包括提供合法需求，商品和服务，例如食品、服装、家具、教育和医疗保健。
- 伊斯兰教义不允许的业务活动包括传统银行业务和传统保险，赌博，与酒和酒有关的活动，与猪肉和猪肉有关的活动，非清真食品和饮料，不符合伊斯兰教义的娱乐活动，与烟草和烟草有关的活动，以及不符合伊斯兰教义的其他活动。
- 混合式业务活动结合了受允许与不受允许的业务活动。
伊斯兰教义受允许股票与伊斯兰教义不受允许股票很容易过滤，面对挑战的是混合式业务类别。
对于有着混合式业务活动的公司，伊斯兰教义股票筛选指南规定将采用以下准则：
- 5%基准，如果业务活动涉及传统银行业务，传统保险，赌博，与酒和酒有关的活动，与猪肉和猪肉有关的活动，非清真食品和饮料，不符合伊斯兰教义的娱乐，来自传统账户的利息收入，烟草及与烟草有关的活动， 或者
- 20%基准，如果业务活动涉及酒店和度假村经营，股票交易，股票经纪，从不符合伊斯兰教义业务活动收取的租金，以及被认为不符合伊斯兰教义的其他业务活动。
5%与20%基准是指可接受的最低标准。
实际而言，任何公司持有的子公司有着混合式业务，例如包括银行业务，而此业务的营收占集团营收的百分比，或者此业务的税前盈利占集团税前盈利的百分比，必须少于5%。若达5%或以上，就无法在过滤程序中过关。
同样的计算法，但是20%作为基准是用在另一些混合式公司的过滤程序，其中包括酒店与度假村经营、股票交易，股票经纪，以及从不符合伊斯兰教义业务活动收取的租金。
筛选程序的第二层次包括筛选公司的财务比率。筛选财务比率需根据伊斯兰教义交易条规，有关条规对不同类别的商品、债务、资产等有不同的规定。例如，被视为金融资产的现金和应收账款不得以溢价或折价进行交易。
这意味着必须要鉴定有关股票属于哪一类资产。伊斯兰金融的伊斯兰教义学者一致同意，股票是可以溢价或折价交易的普通资产类型。这也意味着股价可按市值或以愿买愿卖的协商方式来交易。
须牢记，公司股票价值无法从公司现金和现金等价物工具或计息债务准确反映出来，马来西亚证券监督委员会的伊斯兰教义咨询委员会已设定了公司现金和现金等价物工具以及计息债务占其总资产33%可接受的最低标准或基准。任何等于33％或以上的比例，都将致使有关股票不符合伊斯兰教义。
摘要
马来西亚伊斯兰教义股票筛选方法
- 业务活动的定量筛选
5%可接受的最低标准
- 评估明显受禁止业务的混合贡献水平，例如，收取利息的业务，赌博，酒和猪肉，传统账户和工具的利息收入以及与烟草有关的活动。
- 若一家公司涉及以上任何的业务活动，股票筛选程序计算有关业务营收对集团营收，或有关业务税前盈利对集团税前盈利所占的百分比（以较高者为准）。
- 计算：
- 第一步： 从公司财务报表鉴定总收入与税前盈利。
- 第二步： 鉴定来自不受允许业务的收入与税前盈利。
- 第三步： 以下方法计算百分比：
- [来自不受允许业务的收入 / 总收入] x 100
- [来自不受允许业务的税前盈利 / 来自全体业务的税前盈利] x 100
- 第四步： 鉴定何者为高，并查看是否少于5%
上述计算结果须少于5%，以通过伊斯兰教义股票筛选程序。
20%可接受的最低标准
- 评估伊斯兰教义通常允许且包含maslahah（公共利益）元素的业务活动所混合贡献的水平，但可能涉及一些会影响伊斯兰教义地位的其他业务，例如酒店和度假村营运。
- 若有关公司从事以上任何业务，股票筛选程序计算其业务营收占集团营收，或者其税前盈利占集团税前盈利（以较高者为准）。
- 计算：
- 第一步：从公司财务报表鉴定总收入与税前盈利。
- 第二步：鉴定来自不受允许业务的收入与税前盈利。
- 第三步：以下方法计算百分比：
- [来自不受允许业务的收入 / 总收入] x 100
- [来自不受允许业务的税前盈利/ 来自全体业务的税前盈利] x 100
- 第四步：鉴定何者为高，查看是否少于20%。
上述计算结果须少于20%，以通过伊斯兰教义股票筛选程序。
- 财务比率的质量筛选
33%可接受的最低标准
- 评估公司现金与现金等价物工具以及计息债券占总资产水
- 计算现金与现金等价物占总资产百分比：
- 第一步：从资产负债表鉴定总现金与现金等价物。
- 第二步：从资产负债表鉴定总资产。
- 第三步：以下方法计算百分比：
[现金+现金等价物 / 总资产] x 100
- 第四步：查看是否少于33%
上述计算结果须少于33%，以通过伊斯兰教义股票筛选程序。
- 计算计息债券占总资产百分比:
- 第一步：从资产负债表鉴定计息债券、债券工具与符合伊斯兰教义融资（若有）的总额。
- 第二步：从资产负债表鉴定总资产。
- 第三步：以下方法计算百分比：
[计息债券+债务工具—
符合伊斯兰教义融资 / 总资产] x 100
第四步： 查看是否少于33%
上述计算结果须少于33%，以通过伊斯兰教义股票筛选程序。
- 公司公众认知度与形象的质量筛选
评估有关公司可能会违反伊斯兰教义条规并破坏伊斯兰形象的政策或业务。
这个程序是由马来西亚证券监督委员会的伊斯兰教义咨询委员会按个案处理，并根据以下两项条件：
- 有关公司的公众认知度与形象须良好，以及
- 有关公司的核心业务须对穆斯林ummah（社群）与国家来说是重要的，而且涉及公众利益（maslahah)，以及不受允许元素属轻微，同时涉及一些可获伊斯兰所接受的事务，例如umum balwa（难以避免的困境与难处），uruf（风俗），以及非穆斯林社群权益。
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